【券商聚焦】天风证券保管腾讯(00700)“买入”评级 推测四季度游戏增长加快

金吾财讯 | 天风证券发研指，腾讯(00700)3Q2024收入同比+8%，环比+4；毛利同比+16%，环比+3%；Non-IFRS经谋利润同比+19%，环比+5%；3Q2024公司毛利率同比提高3.6pct，环比微降0.2pct。3Q2024公司经营开支，同比+12%，环比+5%，略高于该行和媒体预期，但用度率仍位于相对低位。公司业务层面的收入、毛利与经谋利润与该行预期、媒体预期基本一致，持续保握了Non-IFRS经谋利润同比增速>毛利润同比增速>收入增速的趋势。

3Q2024公司会聚游戏收入同比+13%，与该行预期、媒体预期基本一致。其中国内游戏收入同比+14%，略高于该行预期，炒外汇收成于包括《丧胆协议》、《王者荣耀》、《和平精英》及《地下城与英豪：发源》等的启动；3Q2024公司国外游戏收入同比+9%（按固定汇率联想+11%），略低于该行预期。国外游戏收入增速权臣逾期于活水增速，因为部分游戏留存率提高，公司相应延迟了收入递延周期。预测后续，该行推测四季度游戏收入增速有望持续加快。握续眷注《地下城与英豪：发源》运营节律，天然Nexon关于4Q2024中国区收入领导环比视角相对严慎，股票配资炒股公司解决层在功绩会上亦指出推测四季度将是《地下城与英豪：发源》整合期，来岁春节将发布要紧本色更新，提高用户留存和变现。

该行暗示，酌量到公司游戏布局体系锻真金不怕火，视频号告白中期加库存空间较大，微信搜索交易化提速，金融支付增速有望随宏不雅需求回暖，该行上调2024-2026年预测Non-IFRS归母净利润至2281/2649/2940亿元（原预测为2178/2517/2786亿元亿元），同比增速差别为45%/16%/11%。罢休2024/11/17，公司股价对应2024/2025/2026年预测PE差别为15x/12x/11x，12个月媒体转动前瞻PE低于5年来中位数1.1个设施差，处于11%的历史分位值。相对纳指12个月媒体前瞻PE低于5年来中位数1.5个设施差，处于8%历史分位值，估值处于相对低位。该行推测四季度游戏增长加快，告白、金融业务有望受益于宏不雅回暖，重复功绩后或归附回购，有助于改善估值敛迹。保管“买入”评级。

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